球速体育welcome|相距48年，科创板离纳斯达克还有多远？

2018年11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式的主旨演说中宣告：“将在上海证券交易所成立科创板并试点登记制，反对上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。”自宣告成立科创板并试点登记制以来，市场上关于“科创板是中国版纳斯达克”的众说纷纭不绝于耳。

但是，需注意的是被称作“美国新的经济发祥地”的纳斯达克早已正式成立48年，而科创板才刚明确提出成立。却是万丈高楼从平地起，48年的差距，想让科创板变为下一个纳斯达克仍须要时间。但是，在此总结纳斯达克发展历史，分析科创板与纳斯达克的区别，显然有助我们确切理解科创板与纳斯达克的差距，进而自学与糅合。一、他山之石——纳斯达克48年纳斯达克从1971年创办之初至今，仍然致力于服务科技型、创新型、反传统商业模式的新兴企业，在过往48年培育了微软公司、Facebook、苹果、英特尔等一批著名科技公司。

然而，纳斯达克的发展也并非是一蹴而就的，我们可以通过纳斯达克市场分层制度的演变来总结其发展历程。1971-1981年——单一层次阶段1971年，全美证券交易商协会创立了纳斯达克，正式成立想法是为规范恐慌的场外交易以及为中小企业获取融资平台，这也是全球第一个电子交易市场。1975年，纳斯达克设置第一套上市标准，才沦为了一个独立国家的证券交易所，这也被视作纳斯达克的第一次分层。

1982-2005年：一分为二，正式成立纳斯达克全国市场1982年，纳斯达克设置了一套更高的上市标准，将部分规模大、交易活跃的40只股票强迫划归新的正式成立的纳斯达克全国市场。内部分层后，IPO数量较慢下降，到1983年，全国市场上海证券交易所股票数量超过682只，1985年一跃减少至2194只。纳斯达克全国市场除成立更高上市标准外，还为上市公司获取动态成交价信息，同时在1987年减少了公司信息透露。1996年，纳斯达克全国市场上市证券被划入“联邦首府的证券”。

2006年-至今：正式成立全球精选辑市场，三个层次市场月构成2006年，纳斯达克通过引进更高的上市标准，正式成立了纳斯达克全球精选辑市场。同时，纳斯达克全国市场改名为纳斯达克全球市场，纳斯达克常规市场时隔1992年被月命名为纳斯达克小型市场之后再度改名为纳斯达克资本市场。全球精选辑市场针对全球范围内大型市值公司，全球市场针对中型市值公司，资本市场针对市值较小公司。

目前，纳斯达克三层市场基本创建，且可以在有所不同层次市场之间灵活性、快捷移往。二、科创板离纳斯达克还有多近？科创板定位为，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家根本性市场需求。

从目的来看，科创板目的补足资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面作出更加适当的差异化决定，强化对创意企业的包容性和适应性。科创板是中国资本市场的试验田，与纳斯达克的差距更好的反映在时间累积的制度完备、市场的活力以及代表性企业等方面。首先，从制度来看，科创板虽然在交易制度、市场分层、上市标准、注销制度、投资者管理制度门槛等方面有数了根本性改革，但比较纳斯达克还过于市场化、对外开放。

例如，交易制度方面，纳斯达克使用多做市商交易制度，电子交易且在55个国家和地区另设26万余个计算机销售终端；科创板竞价交易，20%涨跌幅，上市后前5天不设涨跌幅容许，盘后固定价格交易。其次，从市场活力来看，纳斯达克实施严苛的注销制度，宽进严出，据WRDS数据表明，1980年至2017年，纳斯达克注销企业10431家。自2006年以来纳斯达克市场“新的上市”及“注销”公司数量保持比较平衡状态，企业总数在3000家左右保持稳定。根据右图右图，2010-2018年间，纳斯达克每年注销企业数量高达100多家，注销亲率在7%上下波动。

市场活力程度低，优胜劣汰，良币较慢驱赶劣币。科创板的注销制度也被沦为“中国史上最严注销制度”，与A股比起有相当大的提高，但短期来看与纳斯达克比起仍有差距。

最后，从代表性企业来看，纳斯达克之所以广为人知、被人欢迎，很最重要的一点是有苹果、亚马逊、微软公司、谷歌、英特尔等科技巨头企业。截至2019年5月8日，纳斯达克市场市值多达1000亿美元的企业约19家，市值总计62092.11亿美元，占到纳斯达克市场总市值的49%。

而在科创板能否问世下一个BAT，我们还须要冷静等候。却是，1971年英特尔上市时也是一个名不见经传的公司，1980年苹果上市时市值只有17.78亿美元，1986年微软公司上市股价仅有27.75美元/股……毫无疑问，科创板的成立将打开中国资本市场的新征程。在此，分析科创板与纳斯达克的差距，不是为了给科创板泼冷水，更好的是以史为鉴，取长补短。

6月12日，纳斯达克前副主席David Weild将参与“2019全球新的经济年会”，共享纳斯达克之于科创板的经验，亿欧智库也将在会上公布《2019科创板未来发展暨潜力企业100强劲研究报告》，诚邀您参与交流。

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